【聚杰网投资资讯】DCM合伙人卢蓉：中后期融资首选长线企业
主持人：我们今天访谈主题是企业中后期的融资，围绕这个话题我们做一个投资方面的展开，我们网站公布了卢蓉女士的履历，我们请你对DCM情况做一个简单的介绍？
卢蓉：我先讲我们公司，再讲我个人，DCM我们是在美国有十多年历史创业投资机构，我们在美国，投了60多家创业投资。刚刚开业创业一般我们在美国的历史比较久，比较传统式的创业投资。投得非常早期。在美国投了60多家之后，特别就是在1999年投资非常热的时候，我们决定在中国投资。1999年，很多美国创业投资基金，因为2000年创业泡沫破裂的时候，1999年投资资金比较强，但是因为1999年我们在中国投资之后有一家公司，使得我们99年整个资金回报非常出色。从中，尝到甜头以后，中国人很多人特别在西方比较难在中国，特别是做国外是中国比较难完的地方。因为我们有了这个经历之后，大家比较认同比较投入进入中国，我们99年进入中国，前前后后这几年我们投了12家公司，有成功的，也有失败的经验。然后总共在全球运转15亿美金的基金，美国为主中国为第二的投资市场，日本算是我们第三个投资市场，所以我们在日本我们也投了20几家公司，但是投资量一般比较小。
李娜：现在投资已经跟90年代末就是在国内的VC又上了一个台阶，无论是VC还是创业者都承受了很多，对于DCM来讲，始终从头到尾还没有一个专门的VT来针对中国，我不知道中国的战略位置是什么样的？
卢蓉：我想不同的VC有不同的做法，有的VC在美国有自己的资金，在中国有、在以色列也有，像红杉它就是这样的做法。但是在其他国家这些资金，这些投资呢，他的最后投资效果不一定就是直接影响到你，只是比较相对独立的，比如说美国资金是比较独立的，他投资的结果不一定直接影响到美国。我们公司的想法就是不想做不同的资金，因为你这样子，你作为一个合伙团队，最重要是大家彼此之间的交流，和彼此之间看项目，我可能没有看到东西，你有看到，或者你看到的东西还有没有想到的地方我可以想到。就是大家有一种同事之间互相促动，互相学习互相提醒的地方。如果资金太多，太独立性的话，我觉得作为充分投资，原来同事之间合伙怕隔离太多，这样交流就担心，就担心交流上面产生围墙围起来信息就不流通了。这是第一点，第二点就是从另外一个角度看我对中国特别有信心，就觉得中国的回报，我们可以直接感觉到美国的资金上，我们不会觉得说就怕中国回报会拖后腿，这千万不是，千万不要理解我的资金在别的国家会拖，我想合伙人有不同的想法，我们想做一个国际型的基金，我们合伙人都比较辛苦一点。我们这边是林总负责中国这边的投资业务，因为我们每个星期一开整个公司项目的研讨会。是星期二早上，大清早起来，我们星期一开到晚上九点种那样子，对于我们来说会辛苦一点，但是你看到的东西国际性比较多，就是彼此的交流比较深入。
李娜：这次你也作为2006年青科举办最具价值的企业的50强的评委，你怎么理解最具投资价值的企业，对于DCM来讲会投资什么样类型的企业？
卢蓉：我想有几点，第一点从长期来看，这个企业不是上市之后，我发现有一些比较经验的企业家，上市只是我这个企业长期生命中的一个环节。就算一个生日吧，但是我觉得是非常做长线企业，希望上市之后，十年，二十年，这个品牌还是在这个市场上，大家认可，大家还会使用这个企业所产生一些价值，无论是从产品，还是服务各方面，这样的企业才是我们最想投的，就是真正有长期生存价值的企业。
第二点，我们特别想投企业家非常有拼劲的一些企业家，要做这样的企业家，其实会有很多时间，甚至会有很痛苦的时候，如果一个企业家他想做企业，操作几年，卖大钱，这在现在这个热的市场上挺多的，但是真正挺长线的企业家不是这样想的。有的时候会在短期内，让这个企业受一点苦，但是长期这个企业可能会更好，对这个企业的本身的素质会更好，无论是企业到企业家本身都是比较长线的。
李娜：像具体的领域上有什么限制吗？
卢蓉：我想因为投资中国，我们在中国的投资相对灵活，我们主要投了IT，跟IT有关的，怎么解释IT，有一些传统的企业，用IT的办法使传统的企业变得更加有效。你可以用一个新的科技模式把它更加有利于客户。
李娜：现在IT企业产生的交叉模式现在被DCM越来越看重了，可能如果传统企业比如说从规模上，不可能一下子那么高，如果借助互联网手段，高科技的领域手段，规模一下会膨胀，就是类似这种的手段，现在你方不方面具有一些像当当这样的其他的领域？
卢蓉：我举一个美国最近刚投的项目，就是用一种新的材料做飞机的，飞机的材料进行一个比较革命性的变化，这个会变成怎么样？我们现在在路上打的，未来空中的的士他会觉得说，你现在这个飞机这个材料做下来，大规模做下去一、两百万美金就可以买一个飞机了。如果大规定实施下去，成本还会低，所以这种情况下，空中的士还是有可能的。
李娜：中国也是最具创业精神的国家，尤其随着去年的第二轮的互联网的兴起，对于VC来讲，可能早期的项目和公司也越来越多了。但是从VC成绩单，或者是投资组合公司来看，现在有一个趋势好象是倾向于中后期的投资也不少，我不知道这是不是一个趋势，就是中国在VC的早期的投资慢慢转向中后期了？
卢蓉：比如举我们的例子来讲，我们的投资主要还是早期的。但是中后期有一些，但是早期的可能没有机会投到，但是后期你看了以后，你还是相信这个企业是一个长线企业，是一个很长期，就是上市以后它还可以很成功的企业，这是比较做长线的投资。还有另外一点，如果基金相对大一点，可能有基金上的调配，25%基金比较选择性的晚期投资。
李娜：现在早期、和中后期的创业企业在VC哪一块创业比较激烈一点？
卢蓉：我觉得主要是价格上的竞争，如果到了晚期以后，不仅是VC，还有基金特别大的。后期的私募基金，会变成两方面的基金，还有对冲基金有都会这方面关注，也会进行一定的投资。不单单是VC，最后还是早期相对好。如果第一论融资，创业假使是第一次造市场融资的，我觉得相对比较合理的。
李娜：就是早期的创业企业里面，VC选择余地还是更大，动作中后期企业家这一块是不是更强一点，对于中后期融资的企业来讲，根据您的经验，有没有需要注意的一些情况，是不是有时候一味追求好的价格，忽略其他投资人的背景和潜力？
卢蓉：这点我觉得现在情况我想比较普遍，就是中后期很多企业家，我想很多企业家毕竟这点我也会理解，想象如果是我自己的企业，我想去融资一部分，我当然会想说，尽量不要把我企业稀释太多，我想让我自己拥有的公司稀释太多，你会想价格越高越好。如果你是真正做非常长线的企业的话，你会想说这个饼要做越大越好。你要跟董事和投资人之间交流，比较成熟的企业家他会权衡一些，就是说你能给企业带来什么，就是晚期企业需要的价值上面的争执。比如说有的同事带来一些对我来说比较很重视的客户，比如我最近看了一个项目就是比较专一性的客户，他应该找投资人，能够帮助到去别的地方让他能在客户群上扩大，因为你作为一个单一性的客户上市挑战非常大，而且很难。我在价值上面这么说，晚期客户投资人给你带来什么样的满足，第一点就是帮你寻找新的客户，还有把这个企业调整够上市资格的企业，有一些投资人他就这方面比较有经验一点。还有权衡美国现在上市的要求越来越高，上市地方，香港，或者新加坡、伦敦这些怎么去权衡。我想投资最后还有一点，就是作为企业家，你是请一个人到你嘉利来，就是投资人请投资人，真的像请一个人到自己家里来，长期跟这个人交往，长期跟这个人讨论，最重要的是要不要信任这个投资人能不能跟他谈得来，还有对企业长期的想法的共鸣，如果一碰到不好的时候，很多企业家就被牺牲掉了。所以我觉得非常重要。
主持人：你刚才谈到DCM在美国和中国还是以投资早期企业为主，但是我们从去年开始也投资几个晚期的企业，可不可以举几个例子，DCM在晚期企业提供哪些方面一些价值，是不是跟您本人在投资银行那八年的经历也有关系？是不是这方面更擅长一点？
卢蓉：这肯定是的，我在华尔街有八年的经验，我那个时候在高盛公司的工作市，在项目选择上面，哪些公司适合上市，哪些公司需要在企业巩固哪一方面之后才能上市，就是在项目选择上面我们可以速度比较快，因为我们有这方面的经验，特别丰富的这方面的经验。本身我们负责中国项目部的林总，他本身就代过新浪上市，他不仅合创新浪之后，把新浪带上市之后，也经历了一些困难都叠到一块左右，怎么把这个公司从上市之后作为一个低潮又把它带出低潮重新走向比较健康的轨道，怎么样和投资人，就是对新浪投资人，华尔街的交流，怎么交流，怎么跟投资人交流，跟华尔街怎么交流，这方面怎么交流，这个季度数目不好的话，你是不是提前跟华尔街就是在耳边吹耳边风，还是在企业进行一些控制，我们在这方面特别有经验，然后再加上我们在日本有雄厚的资源，可以帮助很多企业找到很多新的客户源。所以这些也是挺有帮助的，我们是在选择性的做一些投资。
